前言：明天中秋，我把实盘周记提前到今天推送，不耽误大家中秋之夜和家人团聚的美好时光。祝书房所有朋友阖家团圆、中秋快乐
本周交易
无
目前持仓：腾讯36%，茅台19%，洋河16%，陕煤12%，分众8%，古B8%，另有观察仓海康威视和福寿园不计。下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。本周沪深300指数上涨 1.74%，老唐实盘净值下跌约2.73%。2022年内收益从上周的-5%，变成本周的-8%（四舍五入）。注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法收益率和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红收益，年化收益率数据略有低估。加回分红的全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今日收盘5537.75点，8.7年的年化收益率为9.03%。实盘与沪深300指数对比图
本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记最是一年秋好处，橘绿橙黄，半带金茎露。眨眼2022年的中秋节就来了。中秋节是中华传统文化中，仅次于春节的重大团圆节日，寄托着中华文化里最美好的家庭与亲情、团圆与欢乐、圆满与和谐等多种美好情感和场景回忆。今年我想给大家分享一首艺术水准没那么高，且来自史书里一位奸臣的中秋词，题目就叫《中秋月》。这首词的韵律，仿的是李白名篇《忆秦娥·箫声咽》，只是下阙最后一句加了一个字。作者徐有贞，苏州人，是明英宗账下内阁首辅、兵部尚书，并以武功伯的爵位（伯爵），成为整个大明王朝276年历史里爵位最高的内阁首辅。只是因为徐有贞以奸臣标签入史，所以估计大部分朋友不知道这么个人。说两个更知名的牛人与他的联系，或许大家就能大体有印象了不是德云社郭德纲的搭档于谦，是史书里记载的民族英雄，对抗瓦剌入侵，全面领导北京保卫战的明代宗账下兵部尚书于谦于少保。
<注：瓦剌，念：瓦辣。大明把东部蒙古部落叫鞑靼（念：答答），西部蒙古部落叫瓦剌>
于谦身上的标签是民族英雄、军事家、政治家，估计大家都熟。至少小时候都背过他的《石灰吟》：
千锤万凿出深山，烈火焚烧若等闲。
在周星驰和巩俐主演的喜剧《唐伯虎点秋香》里，吴中四大才子被改做江南四大才子。他们是这样出镜的，和周星驰一起站中间的就是祝枝山（陈百祥饰演）。当然，更搞笑的镜头是祝枝山欠债后被唐伯虎脱光泼墨，以人体为笔画的老鹰叼虫虫图，画面不雅，我们就不发了，哈哈首先，最棒的中秋词无疑是东坡先生的《水调歌头·明月几时有》，只是书房已经分享过了；东坡先生的另一首中秋名篇《西江月·世事一场大梦》及辛弃疾的中秋词《木兰花慢·可怜今夕月》也都分享过了——没看过的朋友，向书房发送“中秋”就可以提取。奸臣也有动人的情感，就好像道德学家也有冲动的欲望，电视屏幕里义正严辞的人物，双G后你少不了发现一堆堆的龌龊事一样。无论是投资还是生活，学会区分什么是事实，什么是观点，非常重要。我们欣赏《中秋月》所表达的情感，不妨碍我们鄙视和唾弃作者在历史长河里留下的骂名。同样，我们今天喜欢或厌恶某人、某地、某公司，也要尽量地不让这种喜欢或厌恶，干扰我们对行为和事情的评价。如此才能尽可能地靠近事物真相，增加投资及生活决策的逻辑性和可靠性。当然，更重要的是，这首词和2022年前8个月的形势及当下心境太吻合了！中秋月，月到中秋偏皎洁。偏皎洁，知他多少，阴晴圆缺。阴晴圆缺都休说，且喜人间好时节。好时节，愿得年年，常见中秋月。回想今年的经历，实在太魔幻、太艰难，记忆里基本是无休止的各种灾难。期间的变幻莫测，比月亮的阴晴圆缺可难以预料的多。唉，你知他多少、阴晴圆缺？春节刚过，我苏州居家的小区爆出确诊，封封封，无休止的棉签，捅捅捅；好不容易坚守到解封，迎面扑来的是震惊世界的魔都大停摆，儿子又被封在上海的出租屋里。两个多月，做爹妈的日子，那绝对比自己被封起来难过多了；解封没多久，就是湾湾危机，两个大国剑拔弩张、一触即发。升斗小民的命运，无助地寄托在大人物的一念之间，那种感觉可真不好受。托福托福，各方还算理智，互相吐几泡口水、跳跳脚就打住了，没搞出红伤，阿弥陀佛没消停几天，高温来袭。高温不算什么，但难以预料的是四川大旱，成都限电，企业停摆，地铁熄灯。一时间成都的亲朋老友们，爆发了川人无处不在的乐观精神，把各种苦中作乐的段子传的满天飞，仿佛那苦难只是生活里的一粒青花椒，略略麻过后是无穷的回味，看得人含着泪笑，一直笑到内牛满面。然后就是成都热带雨林购物节+全城原则居家+泸定6.8级地震（地震死亡人数已经86人了），这一波杀伤，以及其衍生危害到此刻依然没有结束。期间各种神奇的民间故事，让人实在无法控制喷涌三字经的欲望。然而，网上说脏话不是乖宝宝，要得胶带大奖我们选择沉默，我们选择赏月，我们选择多看一二，去发现生活中的美好与皎洁，尽最大努力，过好自己的每一天，并相信世界会向好的方向转变。在世界不如意的时候，怨天尤人没有用。我们要做的，是日拱一卒，提高自己，不断积蓄力量，以便机会出现的时候，我们能够发现它，抓住它
愿我们都好好的
与大部分朋友的直觉相反，在我的感受里，今年最舒服的地方可能就是股市了。在多种不利因素的集中爆发下，在沪深300指数年内下跌17%的恶劣环境下，老唐实盘6只持股里，4只跑赢指数，2只跑输指数。以剔除新增资金后的基金净值法计算，年内实盘收益为-7.79%；计入新增资金的实际收益率为-7.66%（均不含新股中签收益），均大幅领先沪深300指数-17%的年内收益率。世界头号股神沃伦.巴菲特从27岁开始做私募基金时，给自己的风格定位就是：“熊市里我们追求超越指数，牛市里我们只要跟上指数就好”。但以老唐实盘公开近九年的成绩观察，运气实在是好的不像真的，实盘一直处于“牛市领先指数，熊市领先指数”的状态，没有任何一年例外。今年跑输指数的腾讯（年内-25%）和分众（年内-30%），年初占比为37%+9%，今天占比为36%+8%。注：腾讯前复权股价从年初的441.8跌至今日的307港币，显示跌幅为30.51%。计入港币从年初的0.8171，上涨至今天的0.8815的汇率因素后，2022年内人民币计价跌幅是307*0.8815/441.8*0.8171-1=-25%。
它俩是今年股票分红及新增约5%资金的主要加仓对象（加进去的市值又跌掉了，所以占比反而略有降低），目前市场依然处于极度悲观中，价格依然诱人。我个人估计，下周有很大概率会卖出陕煤，换入腾讯、分众，或许也可能考虑顺带将海康收回实盘表格（不超过2%）。目前，香港、四川、内蒙、广东、山东、西藏等多地再次爆发疫情，其中中国第六大城市成都，事实上处于静态管理状态。疫情的扩散，直接影响企业的正常经营和盈利能力，尤其是分众受打击程度会更重。对此，我没有应对能力，也没有预测能力。变糟就承受，变好就享受，将它交给时间去搞定（我不信会再疯三年）。在目前估值情况下，该因素不影响我的买入和持有决策。昨天腾讯大股东披露，已将1.92亿股腾讯股份转入香港中央结算系统，这数量的风格像是大股东一贯的减持做派。大股东自2001年投资腾讯后的20年里，仅有的两次减持，数量都在这个数字附近。2018年3月减持数量是1.9亿股，2021年4月减持数量为1.92亿股。根据书房读者@Harmonic 的统计（原始公告在Prosus公司官网，谢谢@Harmonic）：大股东自6月27日发布减持公告起，至9月8日一共减持了0.76亿股腾讯（目前还持有26.93亿股）。同时腾讯大股东在6月28日~9月2日（每周披露一次，本周数据还没披露），回购Prosus和Naspers股票合计耗资261.8亿港币。我们假设回购资金全部来自减持腾讯所得，对应腾讯减持均价约为261.8/0.76≈345港币，大体和腾讯的区间价格波动吻合。据此推算，自6月28日至9月2日共计50个交易日，大股东日均减持约261.8/50≈5.24亿港币。其中每天有大约3.51亿港币的股票，直接由腾讯公司买下来，通过注销的方式分给全体股东了（含大股东）。剩余平均每天约1.73亿港币的净减持量，就是所谓的抛压——最近50个交易日，腾讯的日均成交额约68亿港币。这个因素会影响市场心理及短期股价，但不影响腾讯公司的内在价值。对我而言，是机会而不是风险（预测股价涨跌的人，或许会是另一个判断）。正巧陕煤也逐步接近设定卖点。我在上个月底将陕煤卖点从以前设定的2600亿，常规上调至2860亿时，已经考虑过可能卖出换股。经历分众一役，我总结出周期股估值方法，然后用它在陕煤身上赚到了160%以上，此刻再用这笔利润来反哺分众（和腾讯），这种体验实在妙不可言股市投资，整体大幅领先指数的同时，组合内既有持股涨到卖点，也有持股跌至理想买点，这可能就是最幸福的状态了吧？我想不出来还有哪种更好的形态。所以我说今年体验最好的就是股市。感谢好运气附体，感谢这大起大落的股市，感谢朋友们的全程观摩、表扬和鼓励以及挑刺和质疑。谢谢大家，时间是最公正的裁判，让我们一起继续慢慢晃悠，慢慢享受生活，慢慢看自己眼前的钱堆堆是怎么变大的......在我们必将持续一生的投资历程里，偶然地遇到特别好的运气或者特别坏的运气，都是常有的事儿。正巧，前天我看书的时候，遇到《华盛顿邮报》CEO唐纳德·格雷厄姆（凯瑟琳的儿子）写的致股东信，提及有一年邮报股价跌了50%。我当时还感叹这体验很像今日的小企鹅。邮报是众所周知的稳健经营大牛股（1971年上市6.5美元/股，到1991年凯瑟琳退休时，股价222美元/股，上涨33倍出头，折合年化收益率19.3%。这还没算20年间的现金分红），但大牛股也不代表不跌，一样有下跌超过50%的时候。这里面起作用的，不过就是偶尔的运气。不管是哪一年，运气对业绩的影响都不亚于理念、能力和纪律，甚至有时运气才是主要因素。然而，运气对业绩的影响会随着时间的推移而逐渐消失。拉长看，真正决定投资回报的关键因素，依然是健全的投资体系和稳定的情绪控制能力。但只有着眼长期的人，才能看到这种差异，那些痴迷于今天涨3%明天跌5%随机波动的人，永远也理解不了这一点。我们需要记住的是，任何人都有可能因为短期的运气而获得大量财富。然而，在5年、10年乃至更长的时间里，只有具备健全的投资体系和稳定的情绪控制能力的人，才可能持续获利。祝书房里每位朋友，都能拥有健全的投资体系和稳定的情绪控制能力，能够在未来几十年的投资生涯里持续获利。但此刻，我们不妨忽略眼前那些利好利空，将注意力放在自己的家人身上，享受团聚，享受亲情，享受爱，咱们节后，继续携手前行最后，奉上老唐不够标准的川普，朗诵【中秋月】给大家助兴。祝朋友们中秋快乐、万事顺心